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潘向东:危机下的底线思维

滨州股指期货配资2020-04-19 21:23:00





















根据世卫组织的报告,目前新冠肺炎几乎已经覆盖了全球。现在这场危机是因为疫情引起,未来疫情如何演变均是个未知数。只有等全球疫情有趋势性改变的时候,我们才步入再启用非常时期危机增长模式的时机,通过刺激政策的出台来确保经济增速保持在一定的区间,兼顾中长期发展推动国家竞争力的提升。

从公布的数据来看,目前意大利、西班牙、美国、英国、法国、德国等成熟经济体的疫情演化,已远超我们之前对疫情传播的预期。我们一直觉得成熟经济体国民的素质比较高,卫生习惯比较好,加之之前疫情在东亚传播,有相对成熟的经验可以借鉴,应该能避免瘟疫的蔓延。但从数据来看,成熟经济体不仅没有有效避免瘟疫的蔓延,而且还有加速的趋势。从3月28号的数据来看,美国目前每日新增病例已经是1.7万左右,累计已经突破12万。意大利的死亡率已经超过10%。英国王子和首相都确诊得了新冠肺炎。

成熟经济体情况都很透明地呈现出来了,尽管超出了市场的预期,但由于这些国家医疗资源相对充裕,应该不会有极端事件的产生。但对于医疗资源缺乏、卫生环境相对糟糕一些的发展中经济体,情况可能就是另外一种景象。

根据世卫组织的报告,目前新冠肺炎几乎已经覆盖了全球。从发展中国家的确诊病例来看,似乎要比成熟经济体少很多,看上去并不让人忧虑。但事实并非如此,看不清的黑洞才是最让人担心的!

我们来看几个细节:3月25日柬埔寨公布的确诊病例是91例,但3月25日飞往江西的一趟航班,光发热病人就有15人;美军罗斯福号航母3月28号确认有8人感染新冠肺炎,这航母只是半个月之前在越南中部做了停靠,当时越南公布全国只有16例病例,而且都在北部;菲律宾3月25号公布新冠肺炎累计病例为552例,但菲律宾总统签了特殊权利法案,他们的总参谋长也确认得了新冠肺炎,国防部长也被隔离。3月25号印度的累计病例为536例,但国家已经采用全国封城21天。

这些细节细思还是很让人忧虑,首先,说明疫情已经在这些发展中经济体传播了;其次,这些经济体检测能力欠缺,存在很多人得病了,都没法检测,还在疯狂地传播,所以疫情情况就像一个黑洞;其三,这些经济体医疗资源缺乏,一旦新冠肺炎流行起来,这些经济体也无力去进行救治,失控将是大概率。

在多国央行的强力干预下,大家对金融危机的担忧似乎减轻很多,但我们需要思考的是疫情引发的经济危机。疫情传播引发的经济危机,央行加大印钞也见效甚微,钞票并不能阻止病毒的传播。与此同时,未来会因为经济危机而引发金融危机。



成熟经济体目前还处于抗击疫情初、中期阶段,与中国春节期间的节奏差不多,至于疫情对他们的经济影响,目前的评估还处于微观拼凑和感受阶段。宏观数据预计还要一些时日才会显现出来。这时我们不妨拿中国2月份的数据来做一下推演,就可知全球经济停摆所带来的严重程度。

统计局公布,1-2月份工业增加值下降13.5%,1月23号武汉宣布封城,之后属于春节期间,那么1月份的生产活动是相对正常的,以此推演,2月份的工业应该是萎缩40%以上。税收方面,2月份全国下降了23.4%,再看疫情严重的湖北,税收下降了98.5%,几乎是完全停滞。格力的董事长说2月份格力没有卖一台空调,他们之前占全球的市场份额是20%。

目前全球其它地方,即便是较为发达的意大利、西班牙、英国、美国等,疫情均比中国严重得多,与我们的湖北省差不多,有的国家都快接近我们武汉市了。那么他们经济活动短期内受到的伤害,预计也会与我们湖北差不多。我们湖北因为有全国医疗资源的支持,所以在较短的时间内度过了难关。但其他经济体因为是整个国家受到了疫情冲击,医疗资源相对有限,冲击的时间会比湖北持续更长。从目前的情况来看,恢复正常都是7、8月份之后的事情了。

因此,从目前的状态来看,这么长时间的全球停摆,今年全球经济几乎不需要谈增长的事,需要讨论的是负增长的幅度。假若全球经济体能有效地团结起来,特别是中美能联手来共同对付疫情,估计幅度会相对小一些,走出危机的时间会短一些。否则呈现的将是百年一现的大萧条。

尽管目前要改变以意识形态治国的美国政府的理念确实有难度,但我们还是相对乐观,相信在疫情带来的重大挑战面前,有些理念在形势面前会发生改变,最终还是会走到一起共同去减缓疫情给人类带来的伤害度。

经济较长时间的停摆,带来的是经济活动的极度萎缩,企业资产负债表的急剧恶化。企业破产的急剧增加,伴随而来的必然是大面积的失业。

一旦经济出现危机,那么随之又会传到金融市场上!投资者会开始担心上市公司能否存活和盈利状况的恶化程度。企业的大面积倒闭,投资者就会忧虑金融机构不良率的快速上升会否导致金融机构破产。一旦一些金融机构出现破产,金融市场投资者的信心也就随之坍塌,从而引发金融危机。

因为疫情的影响,国内供给和需求在过去两个月内受到了抑制,随着疫情的缓解和国内刺激内需的政策不断出台,国内供给和需求将会逐步正常化。虽然国内疫情已经逐步告一段落,但疫情在海外爆发才刚刚开始。海外疫情的演变,必然会影响到海外的供给和需求,这将会传导到影响我国的进出口。首先,因为疫情,导致商务活动减少,这不仅仅会影响到海外采购中国商品,还同时会影响到国内去海外采购。其次,海外因为疫情的影响,消费活动大幅减少,这也会影响到消费中国的商品,导致出口订单急剧收缩。与此同时,我们依托全球产业链的加工企业,因为上游企业或下游企业在疫情面前停产,将导致这些加工企业的生产被迫压缩。

需要看到的是这场危机与08年是完全不一样的,08年的危机是流动性危机引起,最后传导到实体经济,随着各国央行的出手,流动性危机化解,实体经济随之恢复,刺激政策的出台随之见效。

现在这场危机是因为疫情引起,未来疫情如何演变均是个未知数,从目前的态势来看成熟经济体的失业潮和发展中经济体的难民潮均将随之而至。在这样一个大危机面前,政策工具的推出首先是需要有底线思维,就是避免一场危机引发的日常生活受损和饥荒。

为此,我们的经济政策出台先不需要探讨如何采用刺激政策去实现经济增长目标要达到多少,而是要有限的政策工具去保就业和保民生。在产业方面,首要支持的就是劳动密集型的产业和民生相关的领域,而不是去刺激一些资本密集型的投资,例如传统基建和新基建。

目前全球的疫情还没有结束,未来如何演变还存在未知,作为我国的主要任务现在还是防止外部的输入,防止发展中经济体因为失控导致难民的涌入我国。

只有等全球疫情有趋势性改变的时候,我们才步入再启用非常时期危机增长模式的时机,通过刺激政策的出台来确保经济增速保持在一定的区间,兼顾中长期发展推动国家竞争力的提升。

(本文作者介绍:新时代证券副总裁,首席经济学家,中国财政学会第九届理事会常务理事。)

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